有焦煤支撑焦炭还可能继续上涨吗？

核心观点整体来看，一方面，焦炭价格提降两轮之后，目前焦化厂利润已约盈亏边缘，焦化厂有意向原料末端焦煤压价，后期焦煤供给偏紧减轻状态或为焦炭暴跌留出空间。另一方面，目前焦炭供需偏弱，钢厂利润膨胀压制焦炭下行空间，但随着后期黑色产业链终端市场需求回落，钢厂对焦炭的市场需求或有所增加，焦炭基本面或略为有恶化。因此，短期来看，焦炭期货合约持续大幅度下跌的可能性并不大，短期内焦炭价格或追随钢材价格小幅波动。

详尽内容：3月29日，山西省沁源县再次发生的森林火灾，使得大约15座煤矿被山火威胁，合计大约有1430万吨生产能力。不受此消息影响，4月1日散户后，焦煤高开后很快拉涨，焦炭亦追随焦煤合约下跌，截至收盘，焦炭1905合约价格为2017元/吨，涨幅大约为2.1%。目前来看，火灾对焦煤价格的承托时间较短，另外，温企目前因利润较低，部分地区温企有主动限产不道德，因此，现阶段来看森林火灾对下游焦炭的影响并不大且更为一段时间，最后还将重返基本面情况。

原料末端供给偏紧或将减轻焦煤作为焦炭上游，从2018年四季度开始，由于环保、安全检查等因素，供给仍然持续偏紧状态，数据表明，2019年1-2月份，全国原煤产量为51367.1万吨，总计同比上升1.5%。随着春节、两会等因素消失，焦煤供给偏紧状态将渐渐获得减轻，4月份煤矿复产激增，再加蒙煤进口目前稳中有减，因此尽管山西沁源县的森林火灾使得部分煤矿不受影响，但预计不受影响时间较短，整体来看，4月份焦煤供给或仍将有一定的提高预期，供给预期的提高或将使得焦煤价格有所断裂。温企动工减，库存持续高位3月中旬以来，焦炭价格已提降两轮，总计提降200元/吨。

两轮提降后，温企利润已正处于盈亏边缘，但目前焦化厂开工率还未见显著影响，截至3月29日，焦化厂开工率超过80.01%，若后期钢厂之后压价，温企开工率可能会走低。另外，目前整个黑色产业链中钢焦企的焦炭库存皆正处于高位，截至3月29日，国内110家样本钢厂总库存为476.42万吨，周环比减少8.31万吨；国内100家独立国家焦化厂焦炭总库存为78.7万吨，周环比减少5.9万吨。

因此，整体来看，现阶段焦炭供给仍正处于稍严格状态，短期内焦炭价格持续大幅度下行的可能性并不大。钢材去库存阶段，焦炭按须要订购焦炭的市场需求末端是钢厂，钢厂在整个黑色产业链中具备较强的话语权，目前钢材的终端市场需求并未约预期，钢材供给也是稍严格的状态，数据表明，2019年1-2月，全国钢材产量为17145.6万吨，总计同比快速增长10.7%。转入3月份后，钢材去库存显著，随着4月份华北部分地区环保限产完结，高炉开工率将渐渐下跌，但在钢材去库存阶段，钢厂对焦炭并不意图订购，而是看黑色终端市场需求按须要订购，因此，短期内下游对焦炭的市场需求也会大幅度减少，钢厂在整个黑色产业链仍有较强的话语权。结论整体来看，一方面由于焦炭价格提降两轮之后，目前焦化厂利润已约盈亏边缘，焦化厂有意向原料末端焦煤压价，后期焦煤供给偏紧减轻状态或为焦炭暴跌留出空间。

另一方面，目前焦炭供需偏弱，钢厂利润膨胀压制焦炭下行空间，但随着后期黑色产业链终端市场需求回落，钢厂对焦炭的市场需求或有所增加，焦炭基本面或略为有恶化。因此，短期来看，焦炭期货合约持续大幅度下跌的可能性并不大，短期内焦炭价格或追随钢材价格小幅波动。

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